2021年12月31日，是多家K12教育公司關停義務階段學科類培訓服務的日子。曾經火熱的教培賽道偃旗息鼓。但在“雙減”的另一面，職業教育卻沐政策“春風”。

2021年教育行業重磅政策頻出，教育各細分板塊的政策導向逐步明晰。新的一年，K12教培公司轉型方案將逐步落地，主要聚焦職業教育和素質教育領域。隨著多項職業教育利好政策頒布，分析人士認為，職業教育已然進入紅利期，在利好政策下，以學歷教育為主的高教公司有望迎來戴維斯雙擊。

職教/高教：政策春風吹

從導向上來看，政策更傾向于鼓勵、支持和引導職業教育和高等教育發展。

職業教育則可以劃分為學歷教育和非學歷教育。前者包含高等職業教育，后者主要分為企業管理培訓（如財務、人力資源管理等）、職業技能培訓（如IT類、語言類等）和職業考試培訓（如公考、教職、財會、司法及醫護等）。

對于民辦高教來說，今年5月國務院發布的《中華人民共和國民辦教育促進法實施條例》（以下簡稱《民促法實施條例》）落地，消除了政策上最大的不確定性——對并購的擴張方式未作出限制。

《民促法實施條例》明確了限制兼并收購的范圍為“實施義務教育的民辦學校、實施學前教育的非營利性民辦學校”，即對民辦高教外延并購的擴張方式不做限制。

一位教育行業相關人士告訴財聯社記者，兼并收購是民辦高教公司主流的擴張方式，即公司收購不同地區的民辦院校進行擴張。有高教公司還會建立專門的并購團隊，對市場上的并購標的進行梳理和選擇。

之前高教行業在市場上是一個不溫不火的細分賽道，資本的關注并不多。有部分原因是因為高教學額增長不及預期，行業發展“平穩”卻缺乏增量。

另一個政策上的變化將給行業帶來更積極的信號。2021年10月，中辦、國辦印發《關于推動現代職業教育高質量發展的意見》（以下簡稱《意見》），提出職業本科教育招生規模不低于高等職業教育招生規模的10%的具體目標。

另外，《意見》明確加快建立職教高考制度。鼓勵應用型本科開展職業本科教育，應用型本科或在招生方面獲得更多支持，將推動吸引更多中高職畢業生報考。

民辦高教公司旗下的學院教學與學歷類職業教育有較高的關聯度。國盛證券研報據此推算，職業本科可帶來50萬+的增量學額。當前民辦高教公司旗下優質高職院校有望獲得升格為職業大學的機會，進而有望帶動學制和學費標準的提升。

中泰國際研報分析稱，高教上市公司本科學校均為應用型本科，有望受益與職業教育本科擴張；旗下高職也不乏辦學條件優越、專業設置符合新興產業需求者，若能升級為職業本科，或增加開設職業本科課程將獲得極大擴張機會。在利好政策下，以學歷教育為主的高教公司有望迎來戴維斯雙擊。

上市公司方面，中教控股（0839.HK）擁有高等教育、職業教育和國際教育學校資產共14所。2021/22學年在校生超過28萬人，是規模最大的民辦高教集團。根據近期披露的公司2021財年（2020年9月1日至2021年8月31日）業績，年內利潤同比翻番。其中營收占比超過七成的高等職業教育分部，2021財年收入為27.6億元，同比增長58.2%。主要受現有高等職業教育機構的在校學生人數、學費的內生增長，以及新增一所學校，即海口經濟學院所帶動。

希望教育（1765.HK）旗下有17所院校，包括 7所本科，8所高職和2所技術學院，院校數量為民辦高校首位。2021/22學年在校生超過23萬人。近日消息，希望教育收購雙林教育100%股權，后者總部位于中國四川省，是一家教育咨詢服務商。

新高教集團（2001 HK）旗下8所院校，包括4所本科和4所高職院校，主要分部在中西部地區。2021/22學年在校生總人數超過14萬人。今年，集團旗下華中學校、甘肅學院獲教育部批準，轉設成為兩所民辦普通本科學校。轉設后，華中學校更名為湖北恩施學院，甘肅學院更名為蘭州信息科技學院，兩校將獲得政府更多政策扶持，進一步擴大辦學自主權，辦學定位更加清晰。

對于非學歷職業教育來說，政策端也釋放積極信號。如《意見》還指出，到2025年，職業教育類型特色更加鮮明，現代職業教育體系基本建成，技能型社會建設全面推進。12月1日國務院常務會議通過的“十四五”職業技能培訓規劃，支持各類職業院校和職業培訓機構開展培訓，發揮企業培訓主體作用，并加強財政支出對公共實訓基地建設的支持。

需求端來看，國內就業競爭較為激烈，帶動職業培訓需求持續增長。不過，職業教育學歷化的推進也對非學歷培訓機構形成一定沖擊。好在后者往往專注于某一個細分的職業培訓賽道，有一定的積累沉淀和專業壁壘。

行動教育（605098.SH）是中國管理教育第一股，核心業務是面向中小企業的管理培訓，2020年營收占比達87.27%，累計服務超過7萬家企業用戶，其中包括600余家上市公司用戶，15萬位企業管理者。根據中研普華的數據，2020年我國管理培訓行業市場規模達4067億元，同比增長15.80%，2015年以來CAGR達17.45%，2022年市場規模有望達到5392億元。

傳智教育（003032.SZ）是國內IT職教Top2，主營IT短期培訓和IT非學歷高等教育培訓，2020年收入各占93%和5%。根據公司招股書及前瞻產業研究院數據，2010年至2019年，我國IT培訓行業市場規模從95億元提升至681億元，CAGR為25%，規模可觀且增長快速。市占率方面傳智占1.4%，排行前列。另外，公司正式籌建完成一所全日制統招中等職業技術學校——宿遷傳智互聯網中等職業技術學校，布局學歷職業教育。據悉，目前學校已通過宿遷市教育局批準成立，并將于2022年開啟招生。

教培：斷臂求生的轉型者還有機會嗎？

與職業教育欣欣向榮相比，K12教培在“雙減”政策之后進入到了不得不轉型的時刻。K12作為曾經的教育明星賽道，曾一度受到資本追捧。但政策落地，如何生存成為首先要解決的問題。

今年9月，教育部等三部門印發通知，要求年底前完成學科類校外培訓機構統一登記為非營利性機構。據中國社會組織政務服務平臺顯示，北京市已審批5家中小學學科培訓非營利機構，分別為北京希望在線線上學科培訓學校、北京猿輔導線上學科培訓學校、北京志道線上學科培訓學校、北京作業幫線上學科培訓學校、北京樂學東方線上學科培訓學校。

重壓之下一些中小機構已經率先出局，品牌、資金實力尚存的龍頭公司還有轉型機會。除了猿輔導變身“猿服道”、新東方俞敏洪直播帶貨這些五花八門的轉型嘗試，大多數學科教育公司的轉型方向更多還是在教育領域本身，如轉向成人教育、素質教育等。

據了解，好未來（TAL.US）砍掉K9學科培訓后，保留了高中階段的培訓業務，同時轉型嘗試新業務。比如推出面向3-12歲兒童的素質教育“勵步兒童成長中心”、“學而思太空計劃”；推出成人業務“輕舟”；開設“彼芯”課后成長中心、推出課后托管“陪伴式托管”。新東方-S（09901.HK）則調整主營業務為四個部分，分別為大學教育、素質教育、海外教育和在線教育。高途（GOTU.US）則上線了高途APP，覆蓋語言技能培訓、大學生考試、公考、教資、留學等職業教育服務。

有多家涉及教育培訓業務的A股上市公司也已經在探索轉型。

昂立教育（600661.SH）學科類教育占公司營收八成，前三季業績錄得虧損。公司已轉型發展素質教育、職業教育和留學咨詢業務。素質教育包括面向3-12歲的美育素質課程，職業教育包括貫通學歷培養、智能制造、計算機、藝術設計、醫學護理等。據了解，10月開始，昂立教育陸續推出昂立凱頓兒童成長中心、昂立小學生、昂立新課程、昂立中學生、昂立智立方、昂立國際教育、考研服務等多項產品。

豆神教育（300010.SZ）方面，推出了新品牌“豆神美育”。重新規劃整合后，豆神教育主營業務分為ToB端業務和ToC端業務。其中，ToB端業務涵蓋智慧教育服務業務、優質課程內容進入課后延時服務業務、大屏端視頻分發業務3部分；ToC端業務分為藝術類學習服務業務和線上軟硬件結合的AI伴學產品。

學大教育（000526.SZ）通過官方公眾號宣布正式推出“產品+內容+平臺”的編程教育體系。全資子公司擬與物靈科技共同出資設立合資公司，建立實體繪本館，售賣智能硬件與圖書。另外，學大教育與達內教育戰略合作，業務合作包括成人職業教育、少兒編程 教育、智能機器人課程、賽事合作、科技主題國內外游學、冬夏令營營地等。

一位業內人士告訴財聯社記者，K12教培公司不得不進行的轉型，依然會面領很大的競爭壓力。職業教育和素質教育等都是比較垂直的領域，作為核心競爭力的師資與K12也不同，短期內難以建立起一定的競爭力。

而職業教育本身的市場規模也有限，是否有市場空間留給新來者尚未可知。而素質教育雖然和K12的生源重合度較高，但大批教培機構集體轉型涌入，競爭必然會更加激烈。

有分析人士告訴記者，“雙減”之后教培季候的轉型落地是市場的關注點，但總體而言市場對此的預期并不高。業務的重組和團隊的搭建都需要時間，對于機構來說需要比較長的準備期，下一年業績承壓幾乎是必然。也有分析指出，對于想快速轉型的K12教培公司來說，并購可能是更快的路徑方法。

2021年即將結束，多家公司的K12業務即將關停，而它們坎坷的轉型路也才剛剛開始。在市場預期較低的情況下，是否能有一家轉型者突出重圍？

來源：財聯社